近日，國(guó)聯(lián)證券（601456）調(diào)整其A股定增方案，減少擬募資總額，并進(jìn)一步細(xì)化此次募資用途。今年以來，國(guó)聯(lián)證券股價(jià)下跌幅度較大，截至6月27日跌逾18%

(資料圖)

“我們一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路”，年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人針對(duì)券商再融資如此表示。

監(jiān)管之下，券商再融資變得更為謹(jǐn)慎，上市券商開始調(diào)整再融資方案。國(guó)聯(lián)證券股份有限公司(下稱國(guó)聯(lián)證券，601456.SH)6月9日發(fā)布公告稱，擬將其A股定增方案募資總額由不超過70億元調(diào)整為不超過50億元，并進(jìn)一步細(xì)化此次募資用途。

而在此前的6月2日，上交所出具了《關(guān)于國(guó)聯(lián)證券股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的第三輪審核問詢函》，問詢內(nèi)容直指國(guó)聯(lián)證券融資的必要性和合理性，包括“說明本次融資規(guī)模的合理性，是否存在過度融資”等。

值得注意的是，2022年資本市場(chǎng)低迷之際，國(guó)聯(lián)證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。年報(bào)顯示，2022年國(guó)聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.23億元，同比下降11.59%；歸母凈利潤(rùn)為7.67億元，同比下降13.66%。而進(jìn)入2023年，業(yè)績(jī)隨市場(chǎng)走勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。今年一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.78億元，同比增長(zhǎng)6.66%；歸母凈利潤(rùn)為2.07億元，同比增長(zhǎng)9.79%。

另外，國(guó)聯(lián)證券股價(jià)下跌、部分風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)在同業(yè)可比公司中處于較低水平等情況也引起《投資時(shí)報(bào)》研究員的關(guān)注。

就公司定增預(yù)案修訂、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及股價(jià)等相關(guān)情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員向國(guó)聯(lián)證券發(fā)送了溝通函，截至發(fā)稿尚未得到該公司針對(duì)具體問題的回復(fù)。

定增擬募資規(guī)?？s水20億

去年9月，國(guó)聯(lián)證券披露的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，公司擬非公開發(fā)行募集資金不超過70億元，其中40億元用于擴(kuò)大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)，20億元、10億元分別用于進(jìn)一步擴(kuò)大包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模、償還債務(wù)。

該定增計(jì)劃引起監(jiān)管部門三次問詢，第二、三輪問詢中均提及此次融資的必要性及融資規(guī)模的合理性。

就在第三輪問詢函下發(fā)不久，6月9日，國(guó)聯(lián)證券披露了定增預(yù)案修訂稿。修訂后的定增預(yù)案顯示，此次定增擬募資規(guī)模由不超過70億元縮減至不超過50億元，降幅約28.57%。并且，募資投向金額也進(jìn)行了調(diào)整――“用于擴(kuò)大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)”的擬投資金額由不超過40億元變?yōu)椴怀^35億元；“進(jìn)一步擴(kuò)大包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模”擬使用募資金額由不超20億元降至不超5億元，縮水75%。

在定增預(yù)案修訂稿發(fā)布后的第7天，國(guó)聯(lián)證券針對(duì)第三輪審核問詢進(jìn)行了回復(fù)。對(duì)于此次定增的必要性和合理性，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為：“報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人(即國(guó)聯(lián)證券)聚焦主責(zé)主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力較強(qiáng)，各項(xiàng)排名快速提升，盈利增速處于同行業(yè)可比公司前列。發(fā)行人已調(diào)減本次發(fā)行募集資金規(guī)模，并細(xì)化現(xiàn)有募集資金投向，充分體現(xiàn)公司聚焦主責(zé)主業(yè)，走資本節(jié)約型發(fā)展道路、積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略導(dǎo)向。發(fā)行人已結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際情況，對(duì)本次募集資金的具體投向進(jìn)行了認(rèn)真的分析與測(cè)算，對(duì)擬投入各項(xiàng)業(yè)務(wù)的募集資金具體規(guī)模進(jìn)行了明確。發(fā)行人本次募集資金的使用方向、擬用于開展的業(yè)務(wù)和規(guī)模與公司經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)規(guī)模、戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)等相匹配。本次募集資金將有助于支持發(fā)行人優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，有利于提升資本運(yùn)用效率、充分發(fā)揮募集資金使用效果，具有合理性和必要性?！?/p>

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這并非國(guó)聯(lián)證券上市后的首次定增。2020年7月國(guó)聯(lián)證券上市，IPO募資金額約20.22億元，計(jì)劃用于補(bǔ)充資本金，增加營(yíng)運(yùn)資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)；2021年首次定增，實(shí)際募資規(guī)模50.90億元，計(jì)劃用于進(jìn)一步擴(kuò)大包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模，擴(kuò)大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)，增加子公司投入以及其他營(yíng)運(yùn)資金安排。若本次定增50億元成功，自IPO以來國(guó)聯(lián)證券共計(jì)從A股市場(chǎng)募資約121億元。

據(jù)了解，國(guó)聯(lián)證券的證券投資業(yè)務(wù)主要包括權(quán)益類投資、固定收益業(yè)務(wù)以及股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)，信用交易業(yè)務(wù)包括融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)。也就是說，兩次定增計(jì)劃投向均涉及擴(kuò)大公司的證券投資業(yè)務(wù)及信用交易業(yè)務(wù)兩大板塊。而2021和2022年，國(guó)聯(lián)證券的證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8.19億元和6.32億元，信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.15億元和3.18億元。

值得一提的是，2020年國(guó)聯(lián)證券派發(fā)現(xiàn)金2.85億元，2021年派發(fā)現(xiàn)金2.83億元，而2022年未實(shí)施現(xiàn)金分紅。針對(duì)2022年度不進(jìn)行分紅的情況，國(guó)聯(lián)證券在2022年年報(bào)中表示，“鑒于目前公司向特定對(duì)象發(fā)行股票正在穩(wěn)步推進(jìn)中，從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、可持續(xù)發(fā)展和股東利益等因素綜合考慮，2022年度暫不實(shí)施利潤(rùn)分配”。

2022年國(guó)聯(lián)證券主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況(單位：元)

數(shù)據(jù)來源：國(guó)聯(lián)證券2022年年報(bào)

部分風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)待提升

數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，今年以來國(guó)聯(lián)證券股價(jià)下跌18.58%，跌幅在A股券商中居首。

而再融資短期內(nèi)或會(huì)增加ROE下行壓力。2021年國(guó)聯(lián)證券加權(quán)平均ROE為7.27%，2022年大幅降至4.62%，若此次定增成功，ROE水平可能再次下降，股價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。

另外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，國(guó)聯(lián)證券的多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)與同行業(yè)可比公司相比似乎不太理想。國(guó)聯(lián)證券針對(duì)此次定增第三輪審核問詢的回復(fù)中顯示，2022年國(guó)聯(lián)證券的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率為192.35%，流動(dòng)性覆蓋率160.06%，凈穩(wěn)定資金率為143.66%，在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。

不僅如此，2023年上半年，國(guó)聯(lián)證券出資22.26億元收購(gòu)中融基金管理有限公司75.5%股權(quán)，并于5月初完成該部分股權(quán)過戶登記。此外，國(guó)聯(lián)證券已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立資產(chǎn)管理子公司，注冊(cè)資本10億元，目前尚在審批過程中。國(guó)聯(lián)證券的核心凈資本將會(huì)進(jìn)一步降低，部分風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)繼續(xù)承壓。

據(jù)披露，截至2023年5月末，國(guó)聯(lián)證券的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率為171.69%，流動(dòng)性覆蓋率141.82%，凈穩(wěn)定資金率為132.38%，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)持續(xù)降低，特別是凈穩(wěn)定資金率已逼近120%的監(jiān)管預(yù)警線。

可見此次定增對(duì)國(guó)聯(lián)證券的重要性。該公司能否順利補(bǔ)充資本降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注。

2022年末國(guó)聯(lián)證券與同行業(yè)可比公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)情況

數(shù)據(jù)來源：關(guān)于國(guó)聯(lián)證券向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的第三輪審核問詢函的回復(fù)

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